1、2015年中国证券买卖市场变化及剖析

（一）2015年中国证券市场初期暴涨缘由剖析

在2014年末，因为券商股的疯狂上涨，证券市场结构变得很动荡。从2014年12月到2015年1月，证券市场几乎一直处于剧烈振荡之中。之所以有这种剧烈振荡，是由于券商股的大幅上涨引发了市场狂热，随着着杠杆资金的运用，券商股股价和指数的波动率急剧扩大，最后加之各类媒体的忽略与鼓吹更催化了这种疯狂。

导致这样的情况的重要原因，是由于政府将股票市场抬到一个相当的高度。再加上近几年传统经济的不景气，银行信贷的缩短，无风险收益率持续的持续降低，央行多次降息，多种对证券市场不利的举措致使了如此的结果。这仿佛对中国经济实体导致了不小的麻烦。对于这样的情况只能指望直接筹资来进行帮助。为了打造一个可以帮助债务问题缓解和经济转型的大神市，中国股市迎来了奔放的黄金时期。金融监管在金融革新的名义下完全松手，金融革新的迅速推进又夹杂着浓厚的草莽色彩。证券这个利益链上所有人都摩拳擦掌跃跃欲试，形成这次股市疯牛缘由之一便是放松了监管力度，致使很多的资金涌入，大伙都想获得更大的利益，就算是承担与之相应的巨大风险。不止是券商的每个业务线的不断推进，每个更是挖空心思的绕过限制，以看上去合法合规的方法参与到股市之中，民间的资金更是很多积极的涌入股票市场，瞬间致使了股票市场的杠杆率急剧上升，推进了疯牛的形成。中国股市疯牛的主要原因之一是杠杆的过度运用，中国股市闪电熊的主要原因之一也是杠杆的过度运用。当股灾从天而降，演变到最后就成了所有人为了逃出市场，不计本钱的抛售股票，在股灾最极端的状况下，市场大多数股票都是无量跌停，并持续了数10日之久。

（二）2015年中国证券市场夏秋天闪电熊缘由剖析

疯狂的上涨总有尽头，尽管大家并不了解它何时到来。在狂热情绪中，很多的风险信号让人有意无意的忽略。譬如高风险偏好的资金已经大规模入市，而市场还在憧憬资产配置的大转移。譬如机构和投资者净多仓位大规模提高，几乎买完了市场上的流动性，还在指望更多场外资金的入市。直到大多数人尽量加足杠杆站在山峰上时，才开始有人意识到我们的脚下仿佛已经没太多人了。

有的投资者对流动性风险视而不见，觉得以当时指数顶峰时的成交额并不会出现流动性问题，且相信有股指期货的做空就不怕现货兑现不了。但这没办法讲解为何市场波动率的急剧上升。波动率的急剧上升其实意味着，市场参与者为了买入或卖出股票，需要支付更多的溢价，而这类溢价隐含的就是流动性风险。

但总归有一部分市场参与者意识到了风险的存在，并开始偷偷缩减自己在股市中的头寸。其中最为领先的就是银行。在上证综指接近5000点时，已经开始有银行控制向股市投入杠杆资金。随后，监管层好像意识到了疯牛不符合我们的工作拓展计划，可能在一轮牛熊闪电形成后新股发行规模还未顺利持续的提高，于是着手封控。

但发现时已经为时已晚，假如做出退却便会引发杠杆，发生疯牛崩溃，将对整个证券市场导致毁灭性打击。

（三）2015年中国证券买卖市场的救市手段

股市从6月下旬起，疯牛忽然急转直下，三周来股市蒸发市值约21万亿，A股投资者历程了从火焰中掉进冰窟窿的感觉。面对深市沪市的连连跌停，股灾的忽然即将来临，救市手段呼之欲出。首当其冲的势必是中国政府，在股市调整的三周里，政府积极颁布手段，推出了十六项举措旨在救市。
6月27日，央行降息0.25个百分点并定向降准。
29日午后，中国证券金融公司罕见盘中答问强制平仓规模小，晚间就养老金投资方法征求建议，投资股票比率不超30%。
7月1日晚间，证监会进一步拓宽券商筹资途径，沪深交易平台调降买卖结算成本三成。
3日早间，四大蓝筹ETF四天遭净申购395亿，汇金出手护盘已获确认。晚间证监会发力证金公司将大幅增资扩股以维护资本市场稳定，QFII额度将从800亿USD增加到1500亿USD。政府的一系列救市手段起到肯定的缓解用途，但大多数股民早已被套牢仍损失紧急，受股灾影响，因中国股市崩溃引发的全球投资者对中国经济、金融市场的不信赖渐渐形成，当资金离开股市时，还有很多资金开始逃离中国，这导致了人民币兑USD的贬值重压释放。在这一连串的巨变之下，不能不引发大家的深思，对于中国股市这种常常性大起大落，很不稳定的特质，需要拟定出好的手段来防范并修正这样的情况。第一要做好证券市场的严厉监管；同时需要法杖机构投资者，起到稳定投资，稳定市场有哪些用途；然后需要发挥市场的自主供应求购调节能力，降低国家自己对其的调整控制，推进注册制改革；加大对投资者的教育，打造健康有序的证券市场环境。

2、2015年中国国内经济形势剖析

（一）基本面：数据频现积极信号

现在中国国内经济趋势不被看好，不论是疲软的外部需要，还是落后的产能条件，亦或是不断降低的人口红利，都是眼下中国国内经济的重压，但仅以此来讲明中国经济未免有的片面。

有数据显示，1～5月份，中国国内经济还是处于一个稳定的增长期，居民消费产品的增幅较小，就业形势较为稳定，贸易顺差的规模一直较大。在此规模之上，工业贡献率跟上季度维持基本相同，上涨6.2%。货物贸易顺差为去年同期的3倍，达到13319亿元。
1～5月份，高技术产业增加值与上年同期相比提升了1.2个百分点，占规模以上工业比重为11.3%，其中，投资于高耗能行业的占比降低，而投资于服务业的占比继续提高。同时，民间投资的增长、PMI连续4个月的小幅扩张、部分传统行业的盈利回升出现等积极信号大家也不可以忽略。在这类主要经济衡量指标呈现好转态势的同时，经济结构层次的优化升级成为重中之重。北京社科院经济研究所所长杨松指出，中国经济今年以来实质的表现其实要好于年初各界的预期。“如此的表现，一方面来自于中国经济自己所具备巨大的潜力和韧性，其次也得益于政府准时有效的宏观调控方法及稳增长政策。”因此从宏观面上看，国内内在经济形势频现积极信号。 （二）政策面：求新谋变屡出实招

《国务院办公厅关于促进外贸电商健康飞速发展的指导建议》、《国务院办公厅关于运用云数据加大对市场主体服务和监管的若干建议》……在这类有关经济的政策性文件当中，不少转型的词句频繁出现，这是6月中旬以来国务院谋求新政策以优化中国经济的具体表现。北京邮电大学经济管理学院教授曾剑秋在评价国务院推进“网络+”的新政时觉得，把诸如革新创业，协同制造，智能交通医疗等和人民生活平时息息有关的内容与网络+结合起来，无疑给大家将来社会经济的进步指明了方向。这类立足于新经济的政策，不只可以一定量上缓解国内经济下行重压、刺激经济增长，同时也能对新技术、新生态的进步方向做出长期规划，从而挖掘出经济运行潜力、释放出更深层活力。

（三）信心面：高质增长广受好评

国务院总理李克强曾在之前指出，将来的人口迁移、集聚和安居将是大规模的，这代表着将要有大规模的消费状况与大规模的家庭设施更换，这同时也代表着有着巨大的城镇设施建设的进行，在这期间将会有巨大的市场需要将要出现，各型各类的消费将会层出不穷。这其中不只隐藏着巨大的商业机会与潜力，同时也为中国经济增长提供了帮助与推进现代化建设。
7月2日，李克强总理在法国图卢兹出席中法工商峰会致词：今年上半年，中国经济运行总体平稳，结构调整节奏加快，主要经济指标趋稳向好。大家有信心、有能力达成今年经济增长7%左右的预期目的。正是这种实实在在的美好愿景，让不少海内外学者和机构对中国经济常见充满着信心。“从短期来讲，中国经济增长减速意味着政府在结构调整和为解决金融脆弱性所作的政策努力方面正在获得进展。从中期来讲，这类努力能够帮助推进中国经济增长模式渐渐转型，从制造业转向服务业，从投资转向消费，从出口转向内需。”只须中国走过这一轮的经济调整，将会走出最困难的时刻，迎来一个较好的内部增长期，预计将是今年下半年或是明年。

3、中国证券市场买卖对国内经济的影响及深思

（一）中国证券市场买卖对国内经济的影响

从2015年6月中旬开始，A股市场就进入一个去泡沫化和不断探底的过程。不到一个月的时间，主要指数降低了4成。而股市价值的大幅降低不只会干扰到股民的财产，也会干扰到买家的消费与信心，也会会对实体经济市场导致影响。但对比往年的经验，可以发现中国股市对国内实体经济并没导致过什么大的影响。
2000～2004年中国国内经济处于高速增长的状况，而此时的股票买卖市场处于很疲软的状况，而2007―2008年中国股市的狂跌70%更是没对中国国内经济导致什么大的影响。可能2015年的股市大跳水并不会干扰到中国国内的实体经济，但并不可以掉以轻心，由于伴随经济全球化进程的不断进步，中国愈加不可以独善其身，尤其是与其他国家经济联系愈加紧密的而今，大家应该对比2008年欧美金融海啸对其实体经济导致的巨大破坏而做出警惕。

6月份这样剧烈迅速的下跌，重要原因就是去杠杆和做空股指期货。加上了高杠杆运作的场外配资不断被强制平仓，A股陷入了恶性循环。假如企业由于缺少实体经济投资机会而把资金投入股市遭遭到巨大亏损，都可能使金融机构趋于小心而缩紧信用。不过2015年下半年股市有所回暖，对实体经济市场导致的影响应该也会小一些。

（二）对中国证券市场买卖近况的深思警醒

8月份中国股市又遭遇了一次余震，这次余震对中国的警示意义其实高于股灾，由于它直接触动了中国最敏锐的神经──资金逃离。此时中国政府和央行正式出面，在全球进行安抚工作，传达人民币没持续贬值的风险。中国央行为了改变全球投资者对人民币的怎么看，借用金融机构之手入市承接人民币，算是修正了之前一次性贬值所带来的影响。中国政府和央行的努力短期看来行之有效，人民币汇率不但被稳定住，甚至出现了明显反弹，还有全球各色要紧人物表示对国内市场有信心。之后金融当局加大了中国资金非法出入的查处和监管，地下钱庄也遭到大规模冲击。

中国政府依旧需要中国股市为经济提供筹资功能，之前高杠杆的疯牛有百害而无一利，于是牛还是牛市，但模式被引导到了慢牛，至少目前看着这样。在一系列升级的各种方法管控后，股灾时不能已推出的管制手段现在正慢慢退出。

2015年年末的IPO重启标志着中国股市的重置。
2016年中国股市将继续肩负重任，在政府和监管当局的引航下，小心翼翼亦步亦趋的前行。
2015年让人窒息的疯狂和恐惧可能短期内不会重现，但必会是让每个证券市场参与者很难忘怀的记忆和历程。